第四百五十九章 通過港交所聆訊，劍指上市

  第460章 通過港交所聆訊，劍指上市

  3月22號，星期一。

  上午8點45分。

  港島中環交易廣場1座38樓，港交所上市聆訊室外走廊。

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  胸前懸掛著工作證件，穿著包臀職業裙，雙腿肉絲包裹的港交所工作人員在前引路。

  當看見不遠處的辦公室上方銘牌，她開口提醒道：「前面就是聆訊室，上市委員會的各位委員已經就位等候，祝張總你們一切順利。」

  「謝謝。」

  張揚微笑回應。

  由於是正式場合，他並沒有再追求著裝的舒適性，而是換了身深灰色定製西裝，白襯衫領口系得一絲不苟，連髮型都精心打理過。

  正所謂人靠衣裝馬靠鞍，什麼樣的場合穿什麼樣的衣服，這是闖蕩江湖的基本素養。

  走在身後的許芷柔則穿了件駁領行政風西裝，內搭純白打底衫，簡約大氣。

  至於財研網的CFO周受資，他和張揚一樣西裝革履，唯一不同的是張揚沒戴眼鏡，而周受資戴了一副無框眼鏡，顯得斯文儒雅。

  來到聆訊室門口，港交所工作人員輕叩門框，等待兩秒後，她輕輕推開厚重的實木門：「各位委員領導，財研網首席總裁張揚、CEO許芷柔、CFO周受資到了。

  「請進。」

  裡面傳出一道熟悉聲音。

  門口的張揚目光平靜，快速掃視裡面的橢圓形會議桌。

  桌後坐著六男一女，他們是港交所創業板上市委員會的委員，也是決定財研網能否上市的最終裁判。

  「張揚先生，許芷柔女士，周受資先生，早上好。」

  坐在會議桌正中央的特別委員李兆基率先開口，他的聲音低沉而有力，自我介紹道：「我是本次聆訊的特別委員李兆基，首先，我代表港交所上市委員會，歡迎各位來到這裡，今天的聆訊將按照既定程序進行，我們會就滬都財富研究有限公司的上市申請提出一些問題，希望各位能夠如實、準確地回答。」

  李兆基，港島五大家族之一的掌門人，他以特別委員身份出席這場聆訊，是與李家誠、郭得勝、劉鑾雄等其他家族掌門人商議後的結果，為的就是確保萬無一失。

  說白了。

  這次就是按流程走個過場。

  其餘的六位上市委員，有四位都和港島五大家族有關，其餘兩位哪怕想持否定意見，作用也不大，因為少數服從多數。

  再看財研網最新的股東持股——

  1，張揚15.2772%。

  2，港島勝天集團28.287%。

  3，財研網內部員工工會3.5132%。

  4，許芷若16.1609%。

  5，百度集團7.8072%。

  6，阿里巴巴7.0265%

  7，劉關張投資控股6.7889%。

  8，香江聯合資本9.429%。

  9，東方資本5.71%。

  股權置換，比例稀釋股權後，香江聯合資本的持股比例雖然下降到9.429%，但資本市場對財研網的定價已經普遍過千億。

  以前財研網短板是用戶底蘊不足，隨著東方財富100%併入，日活用戶數量已經來到了1500萬，開通證券帳戶的用戶更是直逼700萬人。

  這什麼概念？

  哪怕只算700萬證券用戶貢獻的營收，一天按5塊交易佣金算，那都是3500萬華國幣。

  當然了。

  散戶不可能每天都交易。

  哪怕打個對摺，那一天產生的營收總額都是1750萬華國幣。

  1750萬再按月計，一個月就是5.25億，一年就是63億證券業務收入。

  63億雖然追不上華信證券在2009年總營收的220億，但卻直逼招商證券的86億華國幣。

  最關鍵的是，這僅僅是財研網的單一業務，並且是營收快速爬坡的業務，除此之外，像會員費、市場研報、GG營收和基金等，都是財研網一個個營收支撐點。

  如果拿招商證券做錨，它上市時間是2009年11月17號，發行價為31元/股，對應市盈率56.26倍，發行價對應總市值是1111.35億元。

  財研網有「網際網路概念」賦能，並且是頂著「網際網路券商龍頭」名頭上市，市盈率給到90倍到130倍完全沒問題。

  要知道，前世東方財富上市，它還沒收購雪域證券，市場給予的市盈率就達到了116.93倍。

  網際網路+是近年來越來越火，且充滿想像力的概念。

  雖然見到了熟人，但張揚沒有認親認戚，而是頷首回應道：「感謝特別委員，也感謝各位委員，我們已經做好了充分的準備，會認真回答各位的每一個問題。」

  李兆基點了點頭，目光轉向身旁的一位委員：「王委員，你先開始吧。

  王委員推了推眼鏡，翻開面前的招股書，開門見山地問道：「張揚先生，財富研究網成立於2009年5月，至今不到兩年時間，在這麼短的時間內，公司年營收從0增長到7.3億港元，淨利潤達4.9億港元，請問，如此高速的增長是否具有可持續性？公司的核心競爭力到底是什麼？」

  「另外我們關注到，財富研究網在2009年的營收能快速突破7億大關，是因為銷售了一次性的證券權益卡，這是買斷生意，似乎不可持續。」

  這個問題尖銳而直接，直擊財研網的營收命門。

  張揚淡然一笑，看向許芷柔道：「這個問題，我想讓我們財研網的CE0許總來回答。」

  許芷柔也是有備而來，她翻開放置在桌面的文件，講述道：「證券權益卡並非一次性買斷收益，而是可持續發展，鎖定用戶的會員模式。」

  「其次，公司的高速增長，我認為主要得益於三個方面。」

  「第一，我們趕上了華國A股市場的黃金時期，2009年，上證指數從1849點上漲到3478點，漲幅超過80%，投資者對財經資訊和研究報告的需求呈爆發式增長。」

  「第二，我們擁有行業內最優秀的研究團隊，目前，公司有超過50名資深分析師，其中大部分來自國內頂尖的券商和基金公司，他們的研究報告準確率在行業內遙遙領先。」

  「第三，我們的商業模式不同於傳統的財經媒體，我們採取的是會員制+付費研究報告+網際網路互動的模式，既保證了用戶量的快速增長，又實現了穩定的盈利。」

  「關於核心競爭力。」許芷柔的聲音提高了幾分，看向提問的王委員道：「財研網自主研發了國內首個財經大數據分析系統，能夠實時抓取和分析全網的財經信息，為投資者提供最及時、最準確的投資建議。」

  「除此之外，我們是華國罕見擁有內地+港島雙證券牌照，且具備網際網路概念的企業，在提供專業財經服務的同時，用戶可以直接在財研網就能完成對A股的投資。」

  「這是我們區別於其他競爭對手的最大優勢，也是我們未來持續增長的核心動力。」

  王委員微微頷首，在意見本上打了個勾，沒有再追問。

  下一秒，有委員接上問題。

  「張揚先生，我注意到財富研究網的毛利率遠低於同行業平均水平，請問，這麼低的毛利率是否合理？公司的成本結構是怎樣的？未來是否會出現毛利率上漲的情況？」

  張揚只是一個眼神，旁邊的周受資便推了推眼鏡，流利地回答道：「委員先生，財研網的低毛利率主要是由我們的業務性質決定的，作為一家初創財經研究公司，我們需要一點點完善我們的業務生態，前期投入較多會一定程度影響毛利率。」

  「網際網路公司的主要成本是人力成本和研發成本，沒有原材料成本和生產成本，是一次性投入，後續可以源源不斷產生收益的模式。」

  「我認為目前財研網的毛利率是合理的。」周受資先定論，然後繼續說道：「目前國內同行業的平均毛利率在70%左右，未來隨著財研網規模的擴大，我們的人力成本和研發成本會趨於平穩狀態，但同時，我們的營收也會快速增長，規模效應會逐漸顯現，因此我預計未來三年，公司的毛利率將會達到70%以上，向行業平均毛利率看齊。」

  周受資的回答滴水不漏，讓在場的委員們都暗暗點頭。

  時間一分一秒地過去，委員們的問題越來越尖銳，涉及到公司的股權結構、關聯交易、客戶集中度、法律風險等各個方面。

  許芷柔和周受資條理清晰，邏輯嚴密，將財研網的發展藍圖描繪得栩栩如生，也讓一眾上市委員頻頻點頭，在意見書上打勾。

  作為財研網老闆的張揚，他只負責把控全局。

  專業的事交給專業的人，這也是張揚帶許芷柔和周受資到港島接受聆訊的主要原因。

  上午11點整，這場聆訊已經持續了兩個多小時。

  特別委員李兆基看了看手錶，又掃視其他委員的意見欄，清了清嗓子道：「臨近中午了，我有最後一個問題要問張揚先生。」

  他的目光變得異常銳利，緊盯著張揚眼眸道：「財研網作為一家集合了財經研報、證券基金的網際網路金融類公司，研報業務是面向廣大投資者提供研究報告和投資建議，請問，你們如何保證你們的研究報告是客觀、公正、準確的？如何避免誤導投資者？如何保護投資者的利益？」

  這個問題如同驚雷一般，讓許芷柔和周受資的心裡都咯噔一下，正當周受資想要回答時，全程「摸魚」的張揚卻開口搶答道：「好問題。」

  「嗯——」張揚短暫思索，開口道：「特別委員，您的問題，我想用以下四點來回答。

  「」

  「第一，財研網永遠將客觀、公正、準確作為我們的立司之本，我們的研究報告必須基於真實的數據和嚴謹的分析，絕不允許任何形式的虛假陳述和誤導性信息。」

  ——

  「第二，我們建立了嚴格的內部審核制度，每一份研究報告都要經過三級審核，確保其準確性和客觀性。」

  「第三，除了內部審核機制外，我們完善的利益衝突防範機制，財研網的分析師不得持有其研究覆蓋的上市公司的股票，不得與上市公司有任何形式的利益往來，我們的研究部門和銷售部門是完全獨立的，銷售部門不得干預研究部門的工作。」

  「第四，我們願意接受社會各界的監督，如果投資者發現我們的研究報告存在問題，可以隨時向我們投訴，我們會在24小時內給予答覆，如果證實我們的研究報告確實存在錯誤，我們會公開道歉，並承擔相應的法律責任。」

  不等其他人開口，張揚的目光變得無比堅定，繼續說道：「資本市場是一個充滿風險的地方，財研網的使命就是幫助投資者識別風險，把握機會，實現財富的保值增值，我們不會為了短期的利益而犧牲我們的信譽，因為我們知道，信譽是一家金融公司最寶貴的資產！」

  話音落下，聆訊室里一片寂靜，張揚身旁的許芷柔和周受資都給張揚投去驚訝的目光。

  他們都沒想到，張揚居然可以在這麼短的時間內出口成章，還做出了四點詳細總結。

  兩人都知道，這段時間張揚一直在忙萬科的事情，而且還涉及到千億資金的融資，根本抽不開身去了解財研網的實際經營情況。

  「曹植七步成詩，張總出口成章，厲害啊。」周受資心中低語。

  對於張揚這位老闆，他不亞於三國時期里的諸葛亮，漂泊半生，終遇明主！

  用大白話來說就是，跟著張揚混，以後肯定能吃香喝辣。

  幾秒鐘後。

  李兆基率先鼓起掌來。

  「啪啪啪一」

  「說得好。」

  其他委員也明白，這場聆聽就是走個過場，哪怕張揚、許芷柔和周受資三人什麼都答不上來，他們也會耐心引導回答。

  然而他們沒想到的是，張揚等人準備如此充分，每個問題都不逃避，直面給出最優答案。

  緊接著，其他委員也紛紛鼓掌。

  「啪啪啪」

  掌聲在空曠的聆訊室里迴蕩，久久不息。

  李兆基站起身，伸出手：「張揚先生，感謝你的回答，本次聆訊到此結束，我們會儘快給出審核結果。」

  張揚握住李兆基的手，臉上露出了笑容：「謝謝特別委員，感謝各位委員，我們財研網將不忘初心，為廣大股東謀求財富增值。」

  這句話一語雙關，李兆基也瞬間明白是什麼意思。

  廣大股東指的是誰？

  目前財研網就9個股東，其中香江聯合資本就關聯了港島五大家族。

  「好，一切順利。」李兆基嘴角上揚，默契接話。

  聆訊結束，三人走出聆訊室，許芷柔長長地舒了一口氣：「終於結束了，真沒想到李兆基會出現在這裡，壓迫感好強。」

  周受資看了眼張揚，淡笑道：「還是張總回答得好，要不然，我們可不一定能順利過關。」

  李兆基這位日理萬機的港島頂級大佬會出現在聆訊室，肯定是有原因的。

  原因是誰？

  不言而喻。

  ——

  張揚望著窗外中環的繁華景象，嘴角微微上揚：「別驕傲自滿，這只是第一步，真正的考驗還在後面。」

  聆訊通過，還要路演。

  什麼是路演？

  說白了就是測試市場需求，確定發行價區間，對象主要面向機構。

  舉個例子，假設港島路演，有20個機構給出了價格，上市公司就可以取中位數作為發行價參考。

  對於華國內地企業，路演一般是在亞太地區國家，歐美國家的投資機構基本不會參與進來。

  因為歐美的投資機構並不過多參與亞洲的金融市場，全世界金融都是以歐美市場為主。

  日本的「渡邊太太」，她們借用日元去套利不會買華國股市，而是會直接買美債或者美股。

  還有中東的王爺們，他們的錢流向的也是美國市場和美股。

  哪怕說有歐美機構想配備一些新興市場股票，投入金額也不會太大，因為亞洲在華爾街資本看來，遠不及歐美市場吸引，所以歐美機構基本不參與華國公司路演定價。

  這也是為什麼，港股資金流動性差的根本原因。

  當路演和定價結束以後，還要確定配售比，緊接著還要進行暗盤交易，最終才能敲鐘上市。

  上市是一個非常複雜的過程，不亞於修仙者的飛升。

  張揚、許芷柔和周受資前腳剛走，後腳特別委員李兆基就看向其他委員詢問道：「財研網的聆訊對答我覺得很滿意，你們呢？」

  「這是一家很優秀的企業，但可惜不滿三個經營年度，要不然可以直接入主板交易。」王委員率先回應。

  港股分為主板和創業板，主板是成熟企業上市的板塊，而創業板的上市門檻較低，主要是給初創公司或成長型企業募資的通道。

  也正因如此，港股創業板資金流動性非常低。

  港股主板流動性就很低了，創業板更是低到谷底。

  「是啊。」有委員應答一聲，接話道：「財研網上市創業板，搞不好能吸乾港股財研網的資金流動性。」

  「網際網路+企業，還是稀有的證券公司，我估計能給100倍市盈率。」

  「現在但凡沾點網際網路概念，都能有溢價，財研網這種龍頭企業，我認為機構會給到130倍。」

  「130倍？泡沫————」

  「嗯？！」

  有上市委員剛想說泡沫，李兆基就打斷對方道：「泡沫？兌現不了的才叫泡沫，能兌現的算什麼泡沫？」

  「就是。」有人察言觀色，附和道：「張揚能力是有的，連萬科集團都能拿下，而且還要融資千億資金搞海外併購，這裡面的堵點和博弈點，各位要心中有數。」

  「千億海外併購？」

  有人愣住了。

  「我也是聽說，反正吧，有張揚這塊金字招牌在，財研網上市我認為不可能破發。」

  「我也認為不可能破發，財研網是值得投資的企業。」

  「沒錯。」

  「我贊同。」

  在李兆基的鎮場下，財研網的聆訊幾乎清一色最高評價通過，這在港島聆訊歷史上是很罕見的。

  哪怕說企鵝公司，當初它上市聆訊都有兩位上市委員出具了中立評價，認為企鵝公司的營收模式充滿了不確定性。

  事實也是如此，2004年的企鵝公司就是個社交軟體公司，所有人都不知道它的未來盈利點，直到它與網路遊戲進行綁定，資本市場才反應過來，紛紛給予超高定價。

  馬花騰早年也講述過企鵝公司創立之初的困難，其核心原因就是用戶有了，但不知道怎麼變現。

  這也不是企鵝公司一家的困境，而是所有網際網路公司的困境。

  用戶這麼多，維護成本又高，然後又遲遲找不到盈利點，連雷軍都扛不下去，把自己創立的購物網站賣給了亞馬遜公司。

  上市委員一致性通過，流程又被加急處理，不到半小時，港交所官網發布了財研網的上市聆訊結果。

  [《港島聯合交易所關於滬都財富研究信息有限責任公司創業板上市申請通過上市委員會聆訊的公告》

  各市場參與者、投資者、相關從業機構，現就滬都財富研究信息有限責任公司（以下簡稱「申請人」）申請於本所創業板上市一案，將上市委員會聆訊結果及相關事宜公告如——

  下：

  一、聆訊審議結果本所上市委員會於本公告當日召開專項聆訊會議，依法審議申請人提交的創業板上市全套申請材料。

  經集體審議、問詢核查及綜合評估，申請人的創業板上市申請正式通過本次聆訊。

  申請人於2009年第四季度啟動上市籌備工作，2010年3月向本所正式遞交《上市申請表》及配套文件，審核期間，本所就業務運營、財務狀況、股權架構、合規經營等事項開展多輪問詢，申請人已按要求完成全部回復及材料補充更新，各項審核要件均已達標。本次聆訊結論已生效。

  二、申請人基本情況及合規核查。

  申請人主營財經資訊發布、全球證券行情數據服務、證券分析工具運營、財經社群服務、投資者教育業務以及證券與基金投資，為國內專業金融信息服務運營商。

  申請人於2010年初完成對東方財富核心業務及相關資產的戰略收購與整合，整體業務規模、用屍體量及經營能力實現提升。

  依據《港島聯合交易所有限公司證券上市規則》相關規定，本所對申請人開展全面核查，確認如下事項：

  申請人股權架構清晰，公司治理、內部控制、財務管理制度健全規範：財務數據真實完整，符合境內外通用會計準則要求。

  經營存續期間，無重大行政處罰、無未了結重大訴訟及仲裁事項，整體合規狀況良好，滿足本所創業板上市全部硬性標準與監管要求。

  三、後續上市工作安排。

  本次聆訊通過後，申請人及保薦機構須嚴格遵照本所規則推進後續流程：

  1，按照監管要求編制並刊發聆訊後資料集，於本所指定披露平台公示。

  2，有序開展全球路演、國際配售、港島公開發售等股份發行相關工作。

  3，完成發行定價、股份登記等法定程序後，提交最終上市文件報請本所終審。

  待全部流程辦結、文件獲本所最終批准後，申請人股份將擇機於本所創業板掛牌交易。

  具體上市日期、股份代號、發行規模及發行價格等核心信息，本所將另行發布公告告知市場。

  特此公告。]

  港交所公告發出後，無數港島媒體瞬間就嗅到了風聲。

  一時間。

  無數新聞鋪天蓋地。

  《神秘客公司上市？財研網三個月連續收購大福證券與東方財富，千億市值預定？》

  《急報！財研網通過上市聆訊，即將開啟全球路演，它是否會成為2010年最肥「肉簽」？》

  《爽過陳蕙敏！財研網確定港股創業板上市，內地「網際網路券商龍頭」機構預測百倍PE，肉簽預定？》

  港媒鋪天蓋地報導之際，新聞也傳回內地。

  剛好是中午休盤，散戶看見新聞那刻，無不抓耳撓腮，急得跟熱鍋上的螞蟻一樣。

  [五行之外的神]：臥槽！財研網通過港交所的聆訊了？那豈不是說，上市已然板上釘釘？

  [士兵哥哥]：一年上市，這怕不是小說都不敢這樣寫，張揚大佬不愧是投資界的神，牛逼！

  [只待有元人]：有沒有好兄弟告訴我，怎麼才能申購港交所的IP0，財研網絕對是大肉簽！

  [小傑不會炒股]：好像得去港島找券商開戶，我也認為財研網是大肉簽，要是能讓我中一簽，哪怕讓我娶劉亦妃，開法拉利，住湯臣一品我都願意啊！！

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  （還有更新耶）