第四百四十九章 股權置換方案落地，東方財富即將成為歷史

  第450章 股權置換方案落地，東方財富即將成為歷史

  A股多空交戰激烈，萬科地產供應鏈地震之際，東方財富也沒閒著，一連召開多次股東會議，商議與財研網的股權置換事宜。

  第一次股東會議時，第五大股東徐豪堅決不同意以低於50億華國市的價格出售東方財富。

  徐豪是誰？

  他是滬根資本的代表。

  1966年，徐豪出生在滬都，父母都是滬都本地人，祖上當過清朝的官吏，後轉型家族式經商，通過倒買倒賣獲利。

  後來國內嚴打，這直接掐斷了徐氏家族命脈。

  隨著家族漸漸沒落，徐氏家族也從經商慢慢轉型成經濟捐客，專門為資本和資本之間搭橋。

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  1986年，隨著南下務工潮愈演愈烈，越來越多的國內新興資本冒頭，時年20歲的徐豪在父母支持下，脫離家族自己單幹。

  1994年，徐豪以滬都某進出口代理行為掩護，搭建了最初的「滬根資本」雛形。

  這一時期，滬根資本並非投資機構，而是一家典型的「托盤貿易商」，利用江浙民營工廠與港島轉口貿易之間的信息差，從事紡織品信用證結算。

  1997年亞洲金融風暴爆發，大量中小外貿商資金鍊斷裂，徐豪沒有選擇救火，而是利用規則漏洞；以極低的折扣收購了大量企業的應收帳款和庫存質押權。

  這是滬根資本的第一桶金，也是徐豪確立「結構至上」原則的起點，他意識到，實體產業會死，但債權結構和離岸帳戶不會。

  2000年網際網路泡沫破裂，徐豪又敏銳地將業務轉向「跨境資金通道」，這段時間，滬根資本表面上是一家普通的離岸投資公司，實則是內地與境外熱錢的「地下交換機」。

  2006年，東方財富憑藉「股吧」功能吸引了大量用戶，然而這個時期的網際網路變現渠道少，主要集中在GG層面，這也讓東方財富的資金鍊愈發緊繃。

  徐豪看中了東方財富的潛力，再加上沈俊提出五年IP0上市的宏大敘事，滬根資本果斷投資2000萬，又在2008年追投5000萬，目前合計持股比例為7.39%。

  假設東方財富真以50億價格被賣出，徐豪只能拿到3.695億，獲利僅不到3億華國幣。

  3億獲利多嗎？

  如果放在二級市場，427%的回報收益率確實亮眼，但在一級市場，這點收益根本拿不出手。

  要知道，一級市場裡的100個孵化項目，真正能走到IP0上市的可能就只有兩三個。

  資本市場風險與收益並行，一級市場的高風險也會帶來高收益，100個項目只要有一到兩個項目成功上市，其帶來的收益就可以覆蓋其餘失敗項目的所有虧損。

  這也是為什麼，一級市場投資者開口就是百倍收益，千倍收益，甚至是萬倍收益的原因。

  看似吃得滿嘴流油，賺錢如喝水，實則背地裡在燒香祈禱其餘孵化項目順利上市。

  50億的價格，不僅是徐豪不同意，東方財富的第六大股東開元投資，還有第九大股東詹穎珏都不同意這個價格置換股權。

  除了第五、第六和第九大股東外，東方財富的第三大股東熊向東和第四大股東秉合投資則是態度不明確。

  舉個例子，計算機只有0和1，熊向東和秉合投資沒有選擇0，也沒有選擇1，而是選擇了「和」。

  作為第一大股東的沈俊，他肯定是願意股權置換的。

  而在2009年入資成為東方財富第二大股東的阿里巴巴，集團投資總負責人蔡崇信則是認為價格合適，可以進行股權置換。

  也就是說，東方財富已然分化成了三個不同陣營。

  1，置換派。

  其陣營成員是沈俊、阿里巴巴和沈俊的父親沈友，沈俊的妻子陸莉莉，以及一眾急於變現離場的東方財富高層管理。

  2，反對派。

  其陣營成員是徐豪、開元投資和詹穎珏，他們都認為50億這個價格實在太低了，而且還是股權置換，不是以現金方式收購。

  3，觀望派。

  其陣營成員是熊向東和秉合投資，他們想要更多的利益，又不想錯失離場的機會，猶猶豫豫。

  這裡值得一提的是，秉合投資全稱是深城市秉合投資有限公司，2007年10月19號成立，公司核心實控受益人是陳秉志。

  他主導秉合投資與東方財富前身東財信息10名自然人股東簽訂《增資投資框架協議》，投資1億元，以每股633.33元價格獲得5%股權，對應市盈率57倍，投後估值20億元。

  同時，陳秉志和沈俊簽訂對賭協議，若東財信息未能在2008年10月31日前通過IP0審核，原股東需無償轉讓股份使秉合持股增至10%。

  或許是天助陳秉志，2007年末次貸危機爆發，全球陷入金融危機，A股的IP0審核程序宣告全面暫停，對賭協議直接觸發。

  憑藉著對賭，秉合投資一躍成為東方財富的第二大股東，但陳秉志並沒有死拿股權，而是在2009年末，市場發酵IP0重啟後，就迫不及待地找人變現，最終持股比例回落至第四大股東位置。

  至於熊向東，他是一級投資市場的資深玩家，1994年就加入IDG華國基金，逐步晉升為投資總監，成為華國最早一批VC投資人。

  他之所以投資東方財富，同樣是被五年IP0上市的宏大敘事打動。

  短短三天不到，東方財富就召開了五次股東會議。

  第一次股權置換股東會議，由徐豪堅決反對草草收場。

  第二次股權置換股東會議，徐豪、開元投資和詹穎珏提出70億華國幣估值置換，並讓沈俊電話聯繫許芷柔協商，結果自然被拒絕，又再次草草收場。

  第三次股權置換股東會議，阿里巴巴蔡崇信直接表態，50億華國幣已經是天價，但遭到了徐豪、開元投資和詹穎珏否定，熊向東和秉合投資代表華佑祺沒有表態，又一次告吹。

  第四次股權置換股東會議，沈俊直接給出最後期限，這也是財研網給出的最後期限，那就是3月14號星期天前必須給出結果，收購置換價格也從50億降至45億華國幣。

  在第四次會議後，秉合投資和熊向東明顯急了，開始倒向「置換派」，徐豪、開元投資和詹穎珏三家「反對派」看著砍掉5億的估算置換資金，心裡也是肉疼，默默把70億的收購資金預期降至60億華國幣。

  當第五次股權置換股東會議召開，秉合投資坐不住了，陳秉志親自前來拍板，必須要股權置換。

  阿里巴巴的馬芸也臨時參加會議，說服了熊向東，自此，東方財富的「觀望派」全部倒向了「置換派」，而「反對派」的徐豪、開元投資和詹穎珏也只能順從。

  馬芸這位商業大佬都出來了，誰敢不給他三分薄面？

  另外財研網也不是乾等，CF0周受資提出每過一天，整體交易對價就相應扣減1億元，理由很簡單，東方財富的用戶正持續流失，公司價值每天都在縮水。

  3月13號，星期六。

  東方財富總部樓。

  會議室。

  辦公室門被輕輕推開，許芷柔一身幹練正裝，帶著三名持文件、筆記本的專業人員穩步走入，氣場沉穩專業，自帶資本方的壓迫感。

  CFO周受資也沒有缺席，他的壓軸出場，讓會議室里的馬芸、陳秉志、熊向東和沈俊等東方財富股東不約而同地把目光落在他身上，暗自打量著這位張揚特意從港島招攬而來的頂尖財務精英。

  ——

  雙方落座，沒有多餘寒暄，許芷柔率先翻開手中的估值底稿，直視沈俊道：「沈總，我們開門見山，股權置換的核心是雙方公充估值對等置換，不溢價、不壓價，只按當下真實資產價值核算。」

  「我方認可東方財富的核心價值，800萬左右的日活用戶、成熟的大眾財經內容體系、完整的民用數據埠、多年積累的行業知名度與用戶口碑。」

  「但同時，我們也要正視你們的資產短板，業務單一、無核心金融牌照、用戶持續淨流出、增長曲線徹底走平，屬於存量價值穩定、增量價值歸零的資產。」

  一番客觀直白的剖析，沒有任何修飾客套，精準戳中東方財富所有痛點。

  沈俊面色平靜，早已接受現實，緩緩開口道：「許總說得沒錯，我們不迴避短板，但也請正視我們的底盤價值。」

  「目前整個網際網路大眾財經賽道，我們依舊是頭部梯隊，用戶基數、品牌認知、內容沉澱，都是財研網快速下沉、搶占散戶市場最缺的核心資源。」

  「財研網主打高端機構圈層，缺少海量大眾用戶底盤，我們的併入，能直接補齊你們的用戶短板，讓你們從單一高端平台，變成大眾流量加高端投研的全維度財經巨頭。」

  「所以在估值上，我方堅持50億公允估值，這不是漫天要價，是我們實打實的存量資產價值底線。」

  也就在這時，周受資微笑開口道：「50億這個價格太高了，沈總是3月8號到財研網找許總談股權置換，現在已經是13號，在這5天時間裡，我們並不知道東方財富的用戶流出多少，在3月10號我就提出，每等待一天，東方財富的收購估值就會降低1億，現在我方只能出40億。」

  「40億就太低了吧？」徐豪立馬表達不滿，計算道：「5天時間砍10億，哪有你們這樣砍價的？」

  「咳咳」

  馬芸乾咳兩聲，也開口表態道：「我既有東方財富的股權，也有財研網的股權，按理來講，我是不應該發言的，但5天10億就太多了，我們折中一下，45億華國幣？」

  「是啊，5天10億華國幣太誇張了，簡直堪稱屠龍刀。」沈俊帶著調侃意味接話的同時，看向周受資道：「周總就不要開玩笑了，以後說不定都是一家人，哈哈。」

  「我其實沒開玩笑。」周受資神色依舊，從容對答道：「這幾天我和許總也有多次商議，另外張總那邊也匯報過股權置換進度。」

  「無論是許總——」

  說到這，周受資看了一眼許芷柔，然後又看向沈俊道：「還是遠在深城的張總，他們對這場收購都定性為花錢買流量。」

  「馬總。」

  周受資看向馬芸，微笑詢問道：「阿里巴巴是頭部購物網站，你們會花40億打GG嗎？」

  被提問的馬芸露出微笑，他已經明白周受資的攻勢邏輯，對方是想用「營銷開支」去模糊收購屬性。

  40億用來收購擴張，這在資本市場非常常見。

  可如果用40億打營銷GG，那第一反應就是奢侈！

  然而馬芸也是位老江湖，淡笑道：「如果這個GG效果好，阿里巴巴是會考慮花這個錢的。」

  「但我們並不知道GG流量的轉換效果到底好不好，而且哪怕不打這個GG，財研網的日活人數都是增長態勢。」周受資理性回應。

  也就在這時，許芷柔請教馬芸道：「馬老師，我們都知道投資學有個資產概念，我想知道東方財富是負資產還是增值資產？」

  她沒有喊馬總，而是馬老師，像極了一位學生在請教。

  然而馬芸是真想罵人了，他怎麼說也是財研網的股東，大家都是自己人，許芷柔和周受資輪番點名他，這不是想讓他做「惡人」嗎？

  「哈哈！」馬芸輕笑兩聲，自謙道：「別人都叫我馬老師，是因為我當過英語老師，對於金融方面的知識，我想還是請教徐總吧。」

  馬芸做了個請的手勢，示意徐豪自己去定義東方財富到底是什麼資產，他可不想得罪人。

  作為曾經的「反對派」股東，徐豪被推上檯面的那一刻，頓時閃過一絲慌張。

  「請徐總明示。」

  許芷柔微笑催促。

  回答是負資產，那許芷柔和周受資就可以順勢砍價到40億。

  如果回答不是，你徐豪得證明東方財富的資產屬性。

  「我——」

  徐豪目光掃過沈俊，後者立馬撇開目光，不敢對視。

  沈俊心裡也有點生氣，明明50億就可以敲定下來的事情，被「三頭豬」砍到了40億華國幣。

  一旁的開元投資代表孫凡和詹穎珏都不敢接這個話茬，他們都不敢定性東方財富，因為他們都知道許芷柔和周受資打的什麼主意。

  說負資產就砍價，說增值資產就必須出示證明，這是無解題。

  其實明眼人都能看出來，東方財富是個妥妥的負資產，買入就會虧，因為它的用戶處於流失狀態，再加上IPO審核和證券牌照無結果，東方財富根本就沒有資本想像空間，唯一的價值就是還有存量用戶。

  30秒。

  60秒。

  90秒。

  會議室安靜得可怕。

  沒有人回答許芷柔的問題，也沒有人轉移這個話題，馬芸作為雙方股東，並不想做出頭鳥。

  解鈴還須繫鈴人，眼看氣氛壓抑到極致，周受資開口道：「我認為東方財富是很優質的資產，但收購價格我們只能出到40億，如果在3月14號，也就是明天之前談不攏，我們就只能說句遺憾了。」

  不等其他人開口，他又補充一句道：「因為我們計劃15號提交A1報表，東方財富已經耽擱了幾天進度，我們不想再等待。」

  「另外我想提醒各位的是，財研網是一家非常優秀的待上市公司，我們有充分理由相信市場會給到我們合適的資本溢價。」

  「沒錯。」許芷柔點了點頭，接話道：「我們日活用戶已經突破794萬，即將突破800

  萬關口，其中付費用戶達到了100多萬，同時我們的基金、證券和研報業務也在快速增長，資本市場一定會給予我們高溢價。」

  兩人想表達的意思很簡單，那就是想讓東方財富的股東知道，置換的40億股權，未來可能價值100億，甚至數百億華國幣。

  說白了，就是在畫大餅。

  馬芸嘴角帶笑，沒有說話，而是看向徐豪、孫凡和詹穎珏。

  「好，我同意了。」詹穎珏終於鬆口，她現在別無辦法了，如果不及時離場，東方財富會隨著時間推移，一點一點腐爛死掉。

  當然了。

  不是沒有辦法挽救東方財富。

  如果徐豪、孫凡和詹穎珏能幫忙搞到『證券銷售牌照』，或者推動東方財富IPO上市，那他們就可以大幅獲利離場。

  可現在問題是，東方財富既申請不下來『證券銷售牌照』，也無法通過A股IPO審核。

  「沒意見。」

  孫凡也表態道。

  徐豪猶豫半秒，也搖了搖頭，嘆息道：「可以。」

  三位阻力方點頭，沈俊也立馬看向熊向東和陳秉志道：「熊總，陳總你們覺得呢？」

  「40億不少了，可以。」

  熊向東也懂得審時度勢，現在財研網的二當家和三當家都在隱晦表達東方財富不是必需品，那就不能再作了，不然40億都拿不到。

  「馬總你覺得呢？」陳秉志沒有急於表態，而是看向馬芸。

  「我覺得40億挺好的，財研網上市肯定有溢價，實際獲利還得往後看。」馬芸表態道。

  「既然都沒意見，那許總，周總，我們就敲定置換方案吧。」沈俊迫不及待地拍板道。

  許芷柔和周受資互換眼神，後者微笑定調道：「我方認可40億估值底線，東方財富整體作價40億，全額參與股權置換。」

  這句話說出，沈俊心中一松，懸著的石頭落地，對方沒有繼續壓價，意味著核心估值達成共識。

  但下一秒，周受資的話鋒一轉，切入最關鍵的置換比例問題。

  「東方財富作價40億不假，但置換我方股權，不能按財研網當下未上市的初創估值核算。」

  「財研網目前雖未上市，但市場估值機構普遍認為，財研網港股上市後，市值會達到700億華國幣，資本置換，置換的是未來市值權益，不是當下帳面資產。」

  沈俊神色一凝，這是他最關心、也最容易吃虧的環節，連忙問道：「周總直說，具體置換比例怎麼算？」

  這時，一旁的許芷柔翻開正式核算文件，逐條清晰闡述：「第一，財研網當前機構預審公允估值700億，東方財富作價40億，1：17.5比例對價置換。」

  「第二，貴司全體股東、資方，以40億整體資產，置換財研網5.71%等額股權，無現金交割、無差價補齊。」

  「第三，置換完成後，東方財富法人主體併入財研網體系，後續統一納入財研網品牌矩陣，原有業務、團隊、用戶埠全部保留，平穩過渡。」

  三條規則，清晰劃定了這場置換的所有邊界。

  「我要加一條！」

  馬芸忽然舉手。

  「馬總請說。」許芷柔接話。

  「許總剛才是用上市估值置換，如果不加一條必定能上市的對賭協議，那就是對東方財富股東權益的不公，我建議後續加上。」

  馬芸看似為東方財富股東爭取權益，實則是告訴沈俊、詹穎珏、熊向東等人，財研網一定可以上市。

  「同意。」許芷柔應答，看向周受資道：「周總後續全程和你們對接賭約，我們絕不會占各位便宜，但也一定會維護財研網的利益！」

  這時，沈俊依舊保持職業審慎，追問關鍵權益細節道：「股權置換後，我方股東權益如何界定？是否有鎖定期？是否享有同等分紅、表決、增值權益？」

  周受資早有預案，從容應答：「所有置換股權，與財研網原始創始股權權益完全對等，同股同權、同股同利，享受年度分紅、上市溢價、股東表決全部權益。」

  「鎖定期遵循港股上市通用規則，上市後一年基礎鎖定期，鎖定期滿即可自由流通減持，無附加違約金、無強制捆綁條款。」

  所有條款公開透明、公平對等，沒有隱形陷阱，沒有文字套路，完全是頂級資本的規範化操作，沈俊徹底放下所有顧慮。

  一旁的馬芸不得不承認，張揚的眼光實在毒辣，有許芷柔和周受資兩員大將鎮守後方，「勝天資本」才敢激進擴張至其他行業。

  「條款公允，我完全認可，舉手表決吧，同意置換的舉手。」沈俊率先舉高右手道。

  馬芸第二位舉手，緊接著是詹穎珏、孫凡、熊向東、陳秉志————

  沒有人再鬧騰，連起初意見最大的徐豪也舉手了，誰還敢有異議？

  掃過會議室全體股東，沈俊宣布道：「我方全體股東，同意以東方財富100%整體股權，置換財研網5.71%上市前置股權，接受全部合作條款。」

  許芷柔臉上終於露出一抹淺淡笑意，表態道：「合作愉快。」

  「那以後就是一家人了，手續也要儘快推進，我們時間還是很趕的。」周受資微笑說道。

  「我們一定全力配合！」

  沈俊應答。

  隨著置換方案落錘，接下來的流程只剩法務擬定正式置換協議、全體股東簽字公證、

  資產盡調交割、股權備案登記。

  待全部手續落地，東方財富將徹底褪去獨立經營的身份，化作財研網最堅實的大眾用戶底盤。

  （還有更新耶）