第385章 大兵團作戰

  第385章 大兵團作戰

  蘇澄這次拿到的考卷是一個名叫STX的半島造船廠。

  前身是雙龍重工和大東船廠，在01年併購後改名為STX集團。

  縱觀這家半島船廠的發家史，其實並非源於自身的技術積累，而是徹頭徹尾的「併購驅動」模式。

  在當時全球航運和造船業的超級繁榮周期中，STX集團開始了令人眼花繚亂的「蛇吞象」式併購擴張。

  他們首先收購了經營不善的另一家航運公司泛洋商船，將集團打造成「造船-航運」聯動的業務模式。

  緊接著又在九州東北地區的長興島，投入數十億美元巨資，啟動了一個宏偉的計劃：長興造船基地。

  目標是建立一個集造船、發動機、船用配套於一體的「一條龍」生產中心，意圖利用九州的成本優勢來挑戰半島本土的競爭對手。

  這個操作於08年到達頂峰，STX斥巨資收購了歐洲第二大造船集團，挪威的阿克船廠。

  這次收購使STX的產品線瞬間鳥槍換炮。

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  不僅獲得了挪威阿克在歐洲的18家船廠，更重要的是掌握了自己不擅長的高附加值船舶建造技術。

  例如：豪華郵輪、大型渡輪、以及浮式生產儲卸油裝置等高端海工裝備。

  這次收購使其債務規模急劇膨脹。

  更不幸的是，收購完成的同一年，全球金融危機爆發，航運與造船市場瞬間跌至冰點。

  STX集團的業務結構本就集中，超過80%的銷售額依賴於STX海洋造船和STX泛洋海運這兩大子公司。

  當造船和航運市場雙雙陷入深度衰退時，集團缺乏其他盈利業務來抵禦風險，整個集團的現金流迅速枯竭。

  船價暴跌。

  新船訂單斷崖式下跌。

  長興島基地成為不斷失血的無底洞。

  歐洲船廠也因缺乏訂單而陷入困境。

  到2011年底，STX集團的負債率就已超過200%，大大超出了國際公認的警戒水平。

  巨額的債務帶來了沉重的利息負擔，不斷侵蝕著集團的利潤和現金流，STX陷入了嚴重的經營虧損。

  最後，集團的債務危機全面爆發。

  儘管從2013年起，以半島產業銀行為首的債權人開始主導其債務重組，並注入了超過30億美元的巨額資金。

  經過長達三年的「輸血」式救援，STX的經營仍未出現實質性改善。

  債權人最終認定，進一步的資金援助就是個無底洞，無法從根本上拯救公司。

  2016年5月，主要債權人半島產業銀行宣布將不再提供額外資金支持，並決定啟動法院接管程序，這成為壓垮STX的最後一根稻草。

  上個月，STX海洋造船向半島法院申請了破產保護。

  龍若璃讓蘇澄根據這次STX海洋造船的卷宗以及一切可查詢到的信息來判斷，帝豪集團要不要接盤這家造船公司。

  如果接盤的話，該怎麼接，給出具體能夠落實的方案。

  如果不接盤，也給出充分的理由。

  激進擴張的後遺症、脆弱的財務結構。

  蘇澄覺得STX失敗是必然的。

  但具體能不能接盤，要不要接盤的問題，還要慎重考慮。

  是否值得入手要看它的盈利能力。

  STX的主力產品是中型成品油和化學品運輸船。

  這是STX最具市場競爭力的「拳頭產品」，也是利潤和現金流的主要來源，曾一度占據全球市場份額第一。

  其次是爭取訂單量的主要船型，從好望角型到巴拿馬型的散貨船。

  最後是小型到萬箱級的各類貨櫃船。

  歐洲的希臘船東、北歐的航運巨頭，以及亞洲的航運公司，它們是散貨船、油輪和貨櫃船的主要買家。

  除此之外，則是一些高附加值的產品，是STX收購挪威的船廠獲得的。

  液化天然氣/液化石油氣的LNG、LPG運輸船，技術壁壘高，利潤豐厚。

  還有客滾船、鑽井船、平台供應船等，主要服務於海上油氣開採。

  殼牌、英倫石油等國際石油公司，以及嘉吉等大宗商品貿易商，它們都是LNG船和LPG船、大型油輪的主力客戶。

  對於追求高回報的財務投資者來說，有無數比拯救一家破產船廠更好的選擇。

  但帝豪集團是一個全球戰略的超級集團，那就不能只站在經濟回報的角度來考慮

  收購是否值得，要站在集團全局考慮。

  供應鏈、降低成本、產業協同、未來技術標準等等都要考慮進去

  比如說，帝豪集團旗下擁有龐大的運輸+能源兩大領域產業。

  多一個造船廠，就相當於垂直整合技術。

  STX可以為帝豪集團量身定做最先進、最節能的船隊，不再受制於船廠的排期和價格。

  在甲醇、氨動力等未來燃料轉型期，同樣可以自己主導技術路線，建立競爭對手無法企及的成本和技術優勢。

  帝豪集團的石油、化工企業需要大量的LNG船、LPG船、VLEC甚至未來的液氫運輸船。

  購買STX，今後可以將能源生產和運輸完美地結合起來，打造一個無縫的「能源-運輸」帝國。

  產業整合這種東西隨便挑一個精通海洋產業的諮詢行業人士都能說個三天三夜，所以壓根不是重點。

  值不值得算一筆帳就知道了。

  首先還債。

  在2013年債權方首次介入時，向STX集團注入的資金就超過30億美元，徹底清償所有有息債務和商業欠款至少要38億美元。

  這是帝豪集團直接面臨的債務問題。

  但花完這38億，集團得到的僅僅只是一個財務乾淨，但設備老舊、沒有訂單的空殼船廠。

  STX的船塢和設備，相對於HD現代重工、三星重工等正在全力推進「智能船廠」的對手來說已經嚴重落後。

  他們要為STX更新技術和裝備。

  包括自動化焊接機器人、高精度雷射切割設備、智能化龍門吊、全廠區的5G網絡覆蓋、用於數位化管理的中央控制系統等等。

  將一個龐大的傳統船廠全面升級為世界一流的智能船廠是一筆巨大的資本開支。

  蘇澄參考行業內其他公司的投資規模，這筆費用大約在20億美元左右。

  但這還不算完。

  多年的動盪導致STX大量核心工程師、項目經理和熟練技術工人流失。

  需要用遠高於市場的薪酬和待遇，從競爭對手那裡把最頂尖的人才「挖」過來，重建一支有戰鬥力的隊伍。

  這部分成本難以精確計算，但組建一支數千人的精英團隊，並提供具備絕對吸引力的長期激勵，前幾年的額外人力成本可能高達數億美元

  只有花完這兩筆錢，帝豪集團才能得到一個「財務乾淨、設備先進、人才濟濟」的現代化船廠。

  但它依然脆弱，無法抵禦下一次行業寒冬。

  想要在下一代船舶，氨動力、氫動力、智能船舶的競爭中取得領先，必須進行不計成本的研發投入。

  帝豪集團需要建立世界頂級的船舶技術研究院。

  頂級船廠每年的研發投入都高達數億美元。

  要在短期內實現技術超越，需要設立一個每年5~10億美元，且持續至少5年的專項研發基金。

  起碼要再投入25~50億美元。

  造船業是強周期行業。

  STX海洋造船還需要一筆戰略資金，能讓公司在長達數年的行業蕭條期里，依然可以從容地進行研發，而不用為了生存去接虧損訂單。

  同時，在開拓新市場時，可以用這筆資金進行戰略性虧損，以換取寶貴的早期業績和核心客戶。

  這筆戰略基金的規模至少應達到20~30億美元。

  低於50億美元，很可能重蹈半島產業銀行的覆轍。

  僅僅是延緩了死亡，無法解決根本問題。

  所以說。

  接盤STX集團的花費並非38億。

  而是38+20+5+50+30=143億美元。

  從帳面上來看，帝豪集團保守要投入150億美元的資金。

  只有百億級別的全面投資，才能把STX盤活。

  值得嗎？

  蘇澄認為是值得的。

  首先，帝豪集團在理論上可以提供無上限的資金。

  在全球所有造船廠都必須為現金流，為下個訂單焦慮的時候，STX可以完全無視這種短期的市場波動。

  這種周期免疫的能力，是競爭對手無法企及的優勢。

  集團大可進行長達十年的研發，可以為了戰略目標進行虧損，可以從容地等待市場復甦。

  其次，帝豪集團本身就有著全球最優秀的人才儲備。

  核心工程師、項目經理等，所以在這方面壓根不用花錢。

  該花的錢集團早就已經花到自身的體系上去了，所以這一筆錢完全可以節省下來，最關鍵的是節省了組建團隊的時間和工程師的培養。

  其三，成本優勢。

  船用鋼板是造船廠最大的單一成本項，通常占到總成本的20-30%。

  可以說，鋼價的波動直接決定了船廠的盈利水平。

  而帝豪集團旗下擁有42個大型鋼鐵公司。

  這一領域所有競爭對手包括HD現代、三星、韓華都必須在國際市場上購買鋼材，而STX獲得的鋼材是生產成本價。

  僅在原材料這一項上，收購後的STX就能憑空獲得15-25%的巨大成本優勢。

  他們可以以競爭對手的成本價作為售價，並且依然能獲得豐厚利潤。

  這個優勢能讓STX在價格戰中成為永遠的贏家，甚至可以通過控制鋼鐵的價格來決定整個市場的利潤水平。

  42家大型鋼鐵公司可以為STX保障絕對的供應鏈安全與控制力。

  集團完全可以指令旗下的鋼廠，在任何時候都優先為STX供應最優質的鋼材。

  在市場供應緊張時，STX可以開足馬力生產，而競爭對手可能因缺少鋼材而被迫停工。

  整合了這條供應鏈，鋼鐵就是STX可以隨時動用的戰略武器。

  集團可以形成鋼鐵船舶一體化的協同研發。

  傳統條件下，船廠向鋼廠提出鋼材需求，鋼廠根據現有技術進行生產，兩者之間存在壁壘。

  而帝豪集團收購STX以後，可以STX的船舶設計師與鋼鐵公司的冶金工程師坐在一間辦公室里，共同研發下一代船舶材料。

  這意味著，今後STX造出的船，在技術性能上將擁有材料學層面的代際領先。

  這是競爭對手用錢也無法在短期內買到的核心優勢。

  帝豪集團旗下的42家鋼廠擁有了長期、穩定的超級大客戶STX。

  而STX擁有了成本最低、供應最穩、技術最協同的鋼鐵供應商。

  STX贏得的訂單越多，鋼廠開工率和利潤就越穩定，鋼廠的技術和成本優勢就越大。

  反過來，又讓STX的船更具競爭力，在市場競爭中獲得更多訂單。

  這個循環一旦動起來，就會像滾雪球一樣不斷拉開與所有競爭對手的差距。

  這只是鋼鐵公司和STX的聯動。

  如果再算上帝豪集團所擁有的十幾家大型天然氣和石油公司，那情況就更不一樣了。

  能源開採。

  鋼鐵冶煉。

  全球運輸。

  這是現代工業文明最核心的閉環。

  能源公司開採石油和天然氣，產生巨額現金流。

  這些能源和現金流可以輸送到鋼鐵公司，用於生產最高規格的特種鋼材。

  特種鋼材再被輸送到STX船廠，用於建造服務於能源公司的運輸船隊和開採平台。

  這支船隊，反過來又保障了帝豪集團的能源產品在全球運輸和銷售，從而創造更多現金流。

  帝豪集團可以獨立承接只有國家力量才能推動的項目。

  例如開發一塊位於深海，價值數百億美元的超大型氣田。

  能源公司負責勘探與開採。

  STX負責設計建造生產平台和海底管道，並且為該項目量身定做一支LNGC船隊。

  鋼廠負責提供高規格優質鋼材。

  這個通常需要10~15年的超級工程不需要分包給十幾家承包商合作建造，甚至不需要融資。

  帝豪集團可以在5~7年內，以最低的成本，最高的效率自主完成。

  這種項目交付能力在全球都是獨一無二的。

  但同樣的，風險也很大。

  整合一個造船巨頭和42家鋼鐵公司和十幾家石油、天然氣公司，其管理難度是指數級增長的。

  這種整合是對管理和執行能力的終極考驗，每一步都可能出現致命的意外和失誤。

  如何打破組織壁壘，實現真正的協同，而不是變成一個臃腫內耗的官僚機器，即便擁有帝豪集團的完美體系，也仍然是一個嚴峻的挑戰。

  因為帝豪集團今後所面臨的風險比原STX還要集中。

  一場全球性的經濟衰退會同時打擊這三家公司，衰退的衝擊會被無限放大，形成三殺局面。

  假設全球向新能源轉型的速度遠超集團的發展速度，那這三項核心資產將迅速貶值，可能引發整個集團的崩潰。

  這些東西還可以規避。

  最大的風險可能來自於歐美這種頂級力量的主權國家。

  這三家公司化為一體，會形成垂直壟斷，成為能夠影響全球地緣政治格局的工業帝國。

  全球能源運輸的成本和效率，很大程度上由帝豪集團決定。

  蘇澄手裡的帝豪集團可以決定優先向哪個國家、以什麼價格供應能源。

  集團旗下的這股力量已經強大到足以挑戰世界現有秩序，集團的決策將直接影響今後的國際關係。

  今後，最高級別的反壟斷調查都只是小打小鬧，

  集團將面臨的都不是小打小鬧的反壟斷調查，而是經濟、政治乃至集團安全的遏制與瓦解。

  蘇澄察覺到了老頭想考驗他什麼東西。

  是否擁有全球戰略眼光？

  是否具備指揮【大兵團作戰】的能力？

  是否擁有集團掌舵人的思維以及解決問題的邏輯？

  是否擁有駕馭帝豪集團這股龐大力量的智慧和政治手腕？

  (本章完)

  （還有更新耶）