第449章 滾雪球

  第449章 滾雪球

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  「說實話，這是他們一開始就為自己設定的結果。」

  麥迪遜聳聳肩，如是說道。

  「如果一個人八年時間裡買了五棟別墅，你們會叫他瘋子。但如果一家公司八年時間裡面買了五十間酒店，你們只會叫它『未來獨角獸』……嘿，我有個問題，他們哪兒來的那麼多錢？」

  「金融機構融資吧。」徐憶如猜測，「也沒有別的更好的方法了。」

  「我也許不是金融行業專家，但即使我也知道，瑪拉拿他不太可能只靠著四家酒店的基底，就在八年時間裡變出足以收購另外五十四家酒店的錢。哪怕他們買一家酒店就抵押一家酒店，我想……好吧，我不知道在數學上這個公式成不成立，但按照直覺來判斷，應該不太可能吧？」

  「在某些極端情況下這是可行的，但我不認為這家來自馬賽的公司屬於極端情況。」韓易沉吟道，「這是一個家族式的企業，執行長奧利維爾-卡文，是在賣掉了自己的會計師事務所之後，才開始專心發展這家酒店管理公司的。他們並非來自一個巨富的豪門，也沒有任何值得稱道的政治背景——至少他們的姓氏，在法國不算顯赫。」

  「並且他們沒有引起任何大型投資公司的關注。」小如不停地在宣傳冊里前後翻找，試圖從字裡行間推敲出瑪拉拿他的發跡史，「我沒看到他們有在一級市場做過融資，也沒看到像凱雷或者雅高這樣熟悉的名字。」

  「查閱資料的時候，我也注意到了這一點。」韓易應了一聲，「通常來說，如果一家像瑪拉拿他這種規模的酒店管理公司，拿到了一筆來自拉德芳斯或者華爾街的投資，他們肯定會把這個投資機構當作最親密也最值得炫耀的合作夥伴，拿著這個金字招牌招搖過市，生怕有人不知道他們背後有強大的資本助力。」

  「那麼，他們是從哪裡得到這麼大一筆錢的呢？」麥迪遜再度點題。

  「我在網上查不到，在這個宣傳冊裡面也……噢。」

  徐憶如在銅版紙上摸索的指腹，突然停在了一行文字之前。

  宣傳冊介紹公司歷史的「我們的歷史——重塑酒店業的二十年」板塊里，有一個名叫「孜孜不倦創造積極影響」的小章節，其中的第六段，一處不起眼的位置，記載了幾個關鍵數據。

  「我想我現在可能有個答案了……看來魔鬼真的在細節裡面。」小如清清嗓子，然後逐字逐句地念道，「『瑪拉拿他在法國各地擁有1300名員工，是約5500名私人投資者和135家公司的驕傲而溫暖的家園。』」

  「我的上帝啊。」麥迪遜不可置信地眨眨眼睛，揚聲叫道，「龐氏騙局！」

  「這個人數也太多了。」韓易也很是驚異，「瑪拉拿他酒店，目前自己披露的總資產價值是多少？」

  「25億歐元，冊子裡是這麼寫的。」

  「那麼我們粗略地算一下，給他們留點餘地。假設他們自己提供了30%的自有資金，剩下的70%是通過投資獲得的……那這5500位私人投資者和135家公司，至少給瑪拉拿他的收購計劃貢獻了48億歐元的資金。」

  韓易點亮手機屏幕，打開計算器，在上面敲敲打打。

  「那麼每個資方的平均投資額就在……5萬歐元左右，平均股份額度差不多是012%。我想，應該沒有多少個人會願意投資六位數，就為了持有一家私人公司的這麼點股份。所以，更合理的猜測是，少數個人投資者和機構投資者，確實有跟瑪拉拿他一起聯合投資，共同持有酒店物業和管理權益，而更多的人，則應該是購買了瑪拉拿他的公司債券，或者直接以借款的方式提供了資金。有的按照固定年限收取利息，有的……」

  「直接約定好資本回報率，按照期限回款。」徐憶如將韓易沒說出口的後半句話補充完畢。

  「這就是他們陷入困境的原因。」韓易呼出一口濁氣，「為了使這個遊戲能夠順利進行，他們必須不斷引入投資者，讓雪球繼續滾動，這樣他們就可以不斷地將酒店添加到投資組合中，直到他們從運營業務里獲得的收入足以支付這些借款的利息。」

  「但他們遇到了麻煩。待售的好物業數量有限，即使他們籌集到了資金，他們也沒有足夠的標的可以購買。另外，如果我猜得沒錯，查理周刊事件確實對法國酒店業的整體營收產生了不小的負面影響，不是嗎？」

  「不光是查理周刊，那場大屠殺之後，法國還遭受了其他一系列的中小型恐怖襲擊。而那讓許多潛在遊客都暫時取消了前往巴黎的計劃，旅遊業和酒店業都受到了重創。我估計，奧利維爾-卡文原本以為這只是一個短期內的負面影響，法國的遊客人數會迅速回彈，所以才咬牙湊了三個多億，想拼一把，拿下優質資產，然後等市場回暖之後大賺一筆，不管是自己繼續持有，還是再轉手賣出去都可以。」

  韓易認真分析道。

  「但沒想到，雖然法國還是世界第一大旅遊市場，但是2015年上半年的數據，比起2014年年底的巔峰時期還是下滑了很多。更致命的是，去年11月，巴黎和周邊的省份又發生了好幾起恐怖襲擊，讓剛剛喘過氣來的酒店業又蒙上了一層陰影……我這裡搜索到了一篇紐約時報的報導。據說，得等到明年的4月份，遊客人數才會回升至2014年年底的水平。」

  「因此他們無法從新購買的酒店中賺到很多錢，甚至可能現在還在虧損。他們也不能直接出售這些房產，因為價格仍在下跌，而且在旅遊業完全復甦之前，它們不會出現回升的趨勢。」即便不是發生在自己身上的事情，小如的手臂上還是泛起了一層雞皮疙瘩，「他們肯定對所借的6億歐元提供了一個很高的投資回報率，為了在這麼短的時間內獲得這筆資金，他們必須付出高昂的代價……而這成為了壓垮他們的最後一根稻草。」

  「我又找到了一篇，跟這樁收購案有關的報導，來自路透社……噢，這情況簡直糟透了。」韓易輕聲嘆息著，「『為了給該項目融資，瑪拉拿他從私人投資者那裡獲得了25%的資金。每位投資者提供的現金，從10萬歐元到1000萬歐元不等。其餘75%的資金，來自外國基金資助的貸款，和5年期債券。』」

  「意思是……」徐憶如張張嘴，不知道該說些什麼，「瑪拉拿他根本沒錢去完成這次收購。他們籌集到的所有資金，全都是借的。其中絕大部分，還是來自強勢的、沒有任何轉圜餘地的機構投資者。」

  此話一出，餐桌前的眾人頓時陷入了沉默。

  「所以如果你的計算正確的話……」過了好一會兒，欲言又止的麥迪遜才重新開口，「為了獲得這些房產，你必須先拯救這家公司，至少注入……多少億歐元現金來著？」

  「48億歐元。」韓易頓了頓，繼續說道，「其實……也不能這樣算。我完全可以不投資瑪拉拿他，直接從他們手裡買幾處最優質的資產，解他們的燃眉之急就行。」

  「但為了使這筆交易成為可能，你必須得讓這些資產的所有其他股東都同意出售，不是嗎？」小如提問，「此外，瑪拉拿他還必須說服他們所有的投資者，說服他們，說這些被清掉的資產是為了公司能獲得更好的發展，而不是最後一刻的絕望嘗試。」

  「是啊……」

  「你覺得所有人都同意瑪拉拿他將資產變現的可能性有多大？」

  「幾乎沒有吧。」韓易思忖片刻，直率地答覆道，「如果我是投資者，或者債主，看到瑪拉拿他在變賣自己一年前剛盤下的物業，肯定會心生疑慮，然後想盡一切方法把我的資金抽回來。」

  「而這，會讓瑪拉拿他更快破產。所以，他們肯定不會同意只是單獨出售這部分資產的，距離香榭麗舍大道僅一箭之遙的加利福尼亞酒店，位於聖日耳曼德佩區的皇家龐特酒店，位於旺多姆廣場附近的聖奧諾雷皇家酒店，巴黎的老牌奢華五星杜羅伊酒店，阿爾普迪埃茲滑雪場的招牌皮克布蘭科度假村，還有就坐落在『我愛尼斯』標誌街對面的比魯斯酒店……這些能夠提供穩定正向現金流的優質資產，必須要跟集團的債務一起打包出售。」徐憶如雙手抱胸，做著推算。

  「除了債務，還有改建費用，別忘了。」韓易無奈地乾笑了兩聲，「就在這種情況下，瑪拉拿他今年還啟動了一項一億歐元的酒店改建計劃，光是在杜羅伊酒店的整體翻新上面，就簽了總金額超過五千萬歐元的合同。」

  「這麼愚蠢的團隊，怎麼能培育出這麼大規模的公司呢？」麥迪遜單手撐住臉頰，發出一聲感慨。

  「人類從歷史中學到的唯一教訓，就是人類無法從歷史中學到任何教訓。」韓易引用海格爾的名言作答，「每個人都認為他們可以控制雪球，因為當他們剛開始滾雪球時，它看起來還沒有那麼可怕。」

  「那麼現在，你準備怎麼辦？」徐憶如詢問，「也放棄掉這個項目？」

  「我不會去觸碰這場被稱為「瑪拉拿他」的災難，這是肯定的。這個名字宗教意味太濃了，也……太樂觀了。」

  瑪拉拿他，Maranatha，是一個阿拉姆語詞彙，只在聖經新約里出現過一次。早期在羅馬治下，受到迫害和捕殺的基督徒，用這個短語來互相激勵。

  它的意思是——主必要來。

  把所有的希望都寄托在救世主身上，也許瑪拉拿他酒店集團的命運，從他們取這個名字開始，就已經註定了。

  「我沒有辦法挽救一家已經病入膏肓的公司，我也不想用那麼多錢去嘗試挽救它。但也許進入破產接管程序之後，那些迫切想要看到資金回籠，把本金至少收回一部分的投資人，會樂於見到我入場收購一些資產。」

  「所以當他們曝屍荒野之後，你就會像禿鷲那樣繞著他們打轉，試著給自己叼一塊肉走。」麥迪遜的總結很是精闢。

  「That's one way to put it。」韓易撇撇嘴，只要那些在巴黎和尼斯的資產足夠優質，能夠讓他獲得強烈的正面情緒反饋，他不太在意自己乾的是不是跟禿鷲一樣的活兒。

  「我的意思是，這絕對是投資的一種方式，但是……」

  「沒關係，麥蒂，說你想說的心裡話。」

  「我只是覺得，這個世界上肯定有其他更優質的項目在等著你。」

  麥迪遜看了一眼認真傾聽的徐憶如，又看了一眼雖然把手機倒扣著放在桌面上，什麼也沒看，但依舊走了神的趙宥真，緩聲說道。

  「我對投資不太了解，畢竟直到最近，我才開始存得下來錢來。但我正在努力嘗試著負責任地管理我的財富，這段時間，我也一直在接觸和學習。我知道的越多，就越覺得做一筆投資和錄一張唱片之間，存在著很多相似之處。」

  「你看，作為藝術家，我們可以自己創作歌曲，這就相當於是不對外投資，自己建立公司了。有的人適合這樣做，因為他們有高超的創作天賦，有豐富的專業知識，也有敏銳的市場嗅覺，這些人創作出來的歌曲，或者說『公司』，有很大概率能夠獲得成功。」

  「但也有的人，像我一樣，還在學習階段。如果讓我自己貿然去創建一個『公司』，那大概率是會失敗的。所以，我現在能做的，就是儘可能多地去找有潛力的企業『投資』——即搜羅一些好歌回來給自己唱，你能跟上我的類比嗎？」

  「這個類比也不是很難跟上啊。」韓易笑了笑。

  「那就好……好了，話說回來，單憑我自己的力量，我找不到什麼好歌，因為認識的創作者有限，資源不足。所以，我必須得簽約廠牌，藉助他們A&R部門的力量，幫我去找市面上最有商業潛力的單曲，放到專輯裡。」麥迪遜單手撫著胸口，「這是最正常的流程，對吧？我們都清楚。」

  「是的。」韓易頷首應道。

  「現在，你就是我，你要找的好歌就是外面那些優質投資項目，而A&R，就是這個，凱雷集團。」麥迪遜放在胸口前的手握成拳頭，「顯然，你的這個A&R，工作做得並不好。我相信，他們帶給你的這些歌，是他們自己都不會聽的。」

  「悅榕莊、瑞克索斯、瑪拉拿他……這三個項目，有哪一個，是凱雷自己感興趣的？」

  「Babe，我知道你對自己製作一整張……隨便舉個例子吧，流行樂專輯，不感興趣，因為你正忙著寫另一張搖滾風格的專輯。」

  麥迪遜將散亂的鬢髮束攏至耳後，認真地注視著韓易，一字一句地給出建議。

  「但是，為了製作一張偉大的專輯，也許你至少應該考慮組建一個偉大的A&R團隊，這樣你就不會用一堆廢料和無稽之談，來填滿這45分鐘的空檔了。」

  「如果這個類比開始變得有點抽象了，那讓我說得再直白一點……」

  「易，不要再尋求這些投資集團的幫助了，他們能幫你完成你指派的任務，但他們絕對不會花心思給你推薦優質的投資機會。有好的項目，這些人肯定會自己牢牢攥在手裡，就像Supreme一樣，你充其量只能得到參與權，在他們創立的投資基金里占個不大不小的股份，僅此而已。」

  「如果你想要更進一步，那你需要組建的，是一個全心全意幫你在市場上尋找良機的團隊。」

  「一整個團隊，不只是喬丹，或者安托萬，這一兩個人而已。」

  （還有更新耶）